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La calificación negativa refleja las crecientes preocupaciones de Fitch sobre la capacidad del proyecto para abordar sus importantes necesidades de mantenimiento y la importante congestión de pasajeros sin afectar las finanzas del aeropuerto. Foto: Pexels

Fitch cambia a negativa perspectiva del fideicomiso del AICM tras reducción de vuelos

Fitch Ratings cambió la calificación del AICM de estable a negativa por falta de mantenimiento y reducción de vuelos de 52 a 43 operaciones

Fitch Ratings cambió de “estable” a “negativa” la perspectiva del fideicomiso del Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (AICM), la agencia expresó su preocupación sobre la capacidad del aeropuerto de la CDMX para abordar necesidades de mantenimiento y el reciente anunció en las reducciones de vuelos.

Fitch afirmó la calificación “BBB-“ de las notas senior garantizadas de Mexico City Airport Trust (Grupo Aeroportuario de la Ciudad de México, S.A. de C.V. (GACM) emitidas en 2016 y 2017 y revisó la perspectiva de calificación de negativa desde estable.

“La revisión de la Perspectiva a Negativa refleja las crecientes preocupaciones de Fitch sobre la capacidad del proyecto para abordar sus importantes necesidades de mantenimiento y la importante congestión de pasajeros sin afectar las finanzas del aeropuerto”, señaló Fitch Ratings.

Fitch considera que estos eventos tienen potencial para aumentar el riesgo de refinanciamiento

La calificadora subrayó que estos problemas no son nuevos, pero recientemente se han agravado y han provocado un deterioro acelerado en las instalaciones en el que los clientes y los empleados podrían resultar heridos.

Recordó que, en agosto, una parte del techo de las instalaciones se desprendió, la Terminal 1 del AICM se inundó debido a que el sistema pluvial se llenó, la infraestructura revela su mal estado y se le debe dar mantenimiento.

“El gobierno decidió recortar, por segunda vez, el número de operaciones máximas permitidas en el aeropuerto de 52 a 43 por hora, aproximadamente un 30 por ciento menos que los niveles de 2022″, mencionó.

La aerolíneas y organizaciones del sector aeroportuario han señalado que la medida obstaculizará gravemente la conectividad del transporte aéreo. El AICM no se vio afectado luego del primer corte de operaciones ocurrido en 2022, gracias a las estrategias que implementaron las aerolíneas para mantener el volumen de pasajeros en ese momento. Sin embargo, no está claro hasta qué punto podrán gestionar un segundo recorte ni cómo lo harán.

“Si la estrategia de las aerolíneas para mantener sus volúmenes pasa por transferir vuelos al AIFA, significará menos ingresos para el aeropuerto de la Ciudad de México y también para el fideicomiso emisor”, dijo la aseguradora.

“Fitch cree que los eventos enumerados anteriormente tienen potencial para aumentar el riesgo de refinanciamiento al menos para los tramos de deuda a 10 años que vencen en 2026 y 2028. Si bien el Aeropuerto de la Ciudad de México sigue siendo el segundo aeropuerto más transitado de la región latinoamericana, el grupo de inversionistas. El porcentaje de personas dispuestas a refinanciar la deuda a un costo moderado puede ser menor debido a preocupaciones sobre factores ESG“.

“Además, ahora han derivado en medidas gubernamentales como una reducción de segundos vuelos, que tiene el potencial de disminuir la generación de ingresos. Esta situación puede exacerbar el riesgo de refinanciamiento de los bonos del emisor con vencimiento en 2026 y 2028 por un monto total de 1.400 millones de dólares, lo que los hace inconsistentes con una calificación crediticia de grado de inversión”, explicó Fitch Ratings

Estos problemas se suman a que México no ha podido recuperar su calificación de seguridad aérea Categoría 1 perdida en 2021, la Secretaría de Marina operará el nuevo aeropuerto en las próximas semanas.

Fitch Ratings detalló que la calificación está respaldada por la fortaleza del activo aeroportuario subyacente de la transacción como una instalación estratégica para el país, ubicada en un área con fuertes fundamentos demográficos y, hasta el momento, prácticamente sin competencia de otros aeropuertos.

El apalancamiento estimado de GACM es de 8.5 veces para 2023

La calificación también considera la flexibilidad para ajustar tarifas cuando sea necesario y el hecho de que el concesionario del aeropuerto, Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México, S.A. de C.V., es una entidad gubernamental que no se espera que tenga como prioridad la maximización del apalancamiento.

La estructura de la deuda permite una buena alineación de incentivos entre el otorgante, el concesionario y los acreedores, protegiendo a estos últimos del efecto adverso de que la propiedad de la concesión pase a manos privadas.

La calificación refleja la naturaleza de la transacción como financiamiento de un proyecto de propiedad gubernamental y la estrategia limitada del gobierno para abordar las necesidades de infraestructura del aeropuerto.

Añadió que el apalancamiento estimado de GACM es de 8.5 veces para 2023, que se calcula considerando la empresa aeroportuaria en su conjunto y no solo el efectivo fiduciario, es sólido para la calificación ‘BBB-‘, según los criterios aplicables de Fitch.